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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不吴亦凡现在在哪里关着触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少吴亦凡现在在哪里关着并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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