近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思zī)产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思由(yóu)于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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