来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工(g伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月ōng)作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策(cè)方面强调“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据(jù)看(kàn)，确实好于(yú)去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后会议(yì)也(yě)提到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不(bù)会转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长(zhǎng)不会(huì)通(tōng)过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行(xíng)持续好转伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的力量去推动经济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式(shì)激发高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为(wèi)主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这(zhè)说明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复(fù)。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要(yào)支持(chí)有条(tiáo)件的自贸(mào)试(shì)验区(qū)和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的(de)重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自(zì)强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新增(zēng)隐性债(zhài)务(wù)”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以(yǐ)今(jīn)年和去(qù)年最大的(de)不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依然(rán)是(shì)存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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