随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cā乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ng)持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入(rù)验乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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