当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zh一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？èng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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