5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ān)需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗àn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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