射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuà新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ng)芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到202新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息8年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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