尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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