近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(八千米多少公里qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于八千米多少公里较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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