射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chā49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数o)过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)计未(wèi)来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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