用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下(xià)滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫东(dōng)，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报(bào)净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域(yù)云上(shàng)线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服(fú)务(wù)快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市(shì)场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是(shì)踏步不前(qián)，净(jìng)利润却(què)大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还(hái)是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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