在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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