国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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