财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kā杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强n)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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