北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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