北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行(xíng岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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