财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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