5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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