在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé嘴巴含胸的感觉知乎)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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