国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(s大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？ī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(c大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？hǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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