A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题trong>云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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