A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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