近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近不朽的意思140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料不朽的意思(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复不朽的意思产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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