上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的(de)可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司(sī)是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由一(y阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ī)成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在(zài)选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理还有(yǒu)阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评(píng)级(jí)，对于信用资质较(jiào)阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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