自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(s浙k是浙江哪个城市的hí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(nén浙k是浙江哪个城市的g)源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报(bào)的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况浙k是浙江哪个城市的之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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