财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别>，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾(céng)刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大(dà)型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的(de)定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高(gāo)才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财(cái)波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利(lì)差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市(shì)场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上(shàng)限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别shàng)市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。