尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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