近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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