财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗>当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会(huì)上公布(bù)的(de)数据显示，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市(shì)场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分(fēn)人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示(shì)，考虑到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将(jiāng)推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的影(yǐng)响还没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面(miàn)临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将(ji来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗āng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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