钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到(dào乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其(qí)如(rú)何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经(jīng)开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研(yán)记(jì)录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池(chí)制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资(zī)源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前三元(yuán)钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目(mù)前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池(chí)有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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