国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松造梦西游3宠物技能几级领悟。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(z造梦西游3宠物技能几级领悟hú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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