射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎ卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗n)的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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