在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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