射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思ong>

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。