来(lái)源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译复性好转(zhuǎn)，内生阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时(shí)的(de)预期。但随(suí)后(hòu)会议(yì)也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季(jì)度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为政策(cè)短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一(yī)致。这也(yě)意味(wèi)着稳增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力(lì)和(hé)激发经(jīng)营主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的理解(jiě)是，下(xià)一阶段更(gèng)多通(tōng)过(guò)激(jī)发市场化(huà)的力(lì)量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下(xià)决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心(xīn)和(hé)预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议(yì)强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力(lì)”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加(jiā)城乡居民收(shōu)入(rù)，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建设(shè)现代(dài)化(huà)产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进(jìn)充电(diàn)桩、储能(néng)等设施(shī)建设和配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会(huì)跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债务的(de)风险(xiǎn)也需(xū)要(yào)化(huà)解(jiě)。所以今年和(hé)去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制。

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