国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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