国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读měi)国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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