金融界4月21日(rì)消息(xī) 自(zì)国(guó)家(jiā)统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中(zhōng)国首席经济(jì)学家邢(xíng)自强今天在(zài)CMF演讲称，现阶(jiē)段低(dī)通胀可(kě)能是我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力(lì)，由于我们产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程又(yòu)带来(lái)银行业震(zhèn)荡(dàng)。在他看来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平(píng)较低可(kě)以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入(rù)长期(qī)的需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢(xíng)自强也指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不(bù)会率(lǜ)先好(hǎo)转，需要经济环(huán)境有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)、企业感(gǎn)到盈利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服(fú)务业率(lǜ)先复苏，就业(yè)为什么也(yě)没(méi)有(yǒu)特(tè)别明显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失(shī)业(yè)，现在服务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业(yè)相对低迷(mí)是有原因的(de)，跟感受到的服务业(yè)在回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升只是补上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没(méi)有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增速上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业(yè)可(kě)能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大(dà)概在今(jīn)年底回(huí)到疫(yì)情前的增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布(bù)3月物(wù)价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经(jīng)济(jì)数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季(jì)度金融(róng)统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增长、货币供应量持续下降的特(tè)征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因为经济基本面(miàn)和(hé)高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一(yī)步解释，一方面，供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保障到位，特(tè)别是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级shì)大宗消(xiāo)费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)注(zhù)重从供给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳(wěn)增长力度持(chí)续加大(dà)，供给端见效(xiào)较快。但(dàn)实体经(jīng)济生产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的效应传导(dǎo)有一(yī)个过(guò)程，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏(piān)弱(ruò)，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)通缩进行(xíng)了回(huí)应(yīng)。他表(biǎo)示，总的来看，当前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于(yú)去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国内受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高，这样影响今(jīn)年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立(lì)吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数(shù)据(jù)呈现(xiàn)复苏信号明显，通(tōng)缩观点并不成立，预(yù)计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金公高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级司称，“我们看到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价(jià)下降既不全面亦难持(chí)续，货币供应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务(wù)业和(hé)其他(tā)不可(kě)贸易(yì)品的(de)通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走势最(zuì)重要(yào)的风向(xiàng)标之一。华泰宏(hóng)观(guān)认为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是居民资(zī)产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反(fǎn)映局(jú)部(bù)性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反常，实则反映(yìng)疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前(qián)期(qī)非经济政策对企(qǐ)业(yè)家(jiā)信(xìn)心的冲(chōng)击以及疫情后居民(mín)风险偏好(hǎo)下降(jiàng)有关。当前中国经济(jì)仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反(fǎn)映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且(qiě)呈现(xiàn)出服务业好(hǎo)于(yú)工业、内需恢(huī)复好于外需(xū)的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在(zài)货币(bì)增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低(dī)，这不是通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和消(xiāo)费需(xū)求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情况下货币扩张对促(cù)进增长、扩大(dà)需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧(jù)产(chǎn)能过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通缩(suō)”复苏的(de)本质是货币(bì)与(yǔ)有效需求或供给(gěi)的不匹(pǐ)配，背后是居(jū)民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市(shì)场转(zhuǎn)向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经(jīng)历一轮(lún)上(shàng)修(xiū)与下修后，当(dāng)前宏观预期波(bō)动率再次(cì)抬(tái)升(shēng)，国军宏(hóng)观认为(wèi)会持续至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环(huán)境下景气行业(yè)的(de)稀缺(quē)是促成(chéng)成(chéng)长牛的重要外部因素，物价水平的回(huí)落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)不足相关(guān)，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气低(dī)迷的(de)环境(jìng)下(xià)，产业周期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级