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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(c无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理hà)。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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