随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次度均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次)为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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