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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(r亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成ù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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