5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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