财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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