财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dà大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看o)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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