5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而(ér)易方达(dá)、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌，杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的(de)预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关(guān)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物，当下(xià)港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市场。

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