北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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