金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？<新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗/p>

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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