A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨无可厚非是什么意思幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌无可厚非是什么意思ong>中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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