四大国(guó)有银(yín)行的集体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵一发(fā)而(ér)动全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利(lì)率新(xīn)规主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景；二是(shì)对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资(zī)、消费，本(běn)次降息(xī)也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调(diào)降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据显示(shì)，协(xié)定存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近(jìn)期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的(de)数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于潜在经(jīng)济增速(sù)这(zhè)一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复(fù)苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同(tóng)年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力的必要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)。存款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关(guān)注到的(de)是国(guó)内(nèi)存款(kuǎn)市(shì)场的(de)供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款利(lì)率下调带(dài)来哪(nǎ)些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次(cì)调降利率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要(yào)释放了两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；二是减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行业(yè)存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银行净(jìng)利差空间较小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助于改善银行(xíng)盈利(lì)、补充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为资(zī)产端的贷(dài)款利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观(guān)首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队同样(yàng)提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注(zhù)三(sān)：压降银行(xíng)存款成本是(shì)否(fǒu)大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政例会(huì)均表明，当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提(tí)到(dào)，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦(qí)关注到(dào)，当前(qián)经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外(wài)需(xū)压力没(méi)有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场研究员(yuán)认(rèn)为(wèi)，需要(yào)看(kàn)到的是(shì)，目(mù)前经济处(chù)于(yú)修复性复(fù)苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突出，要求货币(bì)政策支持(chí)精准有(yǒu)力(lì)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观(guān)点担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价(jià)双方博弈观(guān)点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通(tōng)知存(cún)款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款介于定(dìng)活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优(yōu)点是(shì)，在保持(chí)资金(jīn)灵(líng)活使用的同时，提高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知(zhī)银行(xíng)，即可按实际存期及支取日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计(jì)付利息，个人和(hé)企业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立(lì)一个具有结(jié)算(suàn一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)和协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并约(yuē)定基(jī)本(běn)存款额度(dù)，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定存(cún)款利(lì)率单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对(duì)公业务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本上以对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都(dōu)能有(yǒu)所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资并降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也注意到(dào)，央行最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需(xū)要休养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期(qī)服务(wù)业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可(kě)以降低企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民(mín)增加消费，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会回(huí)升，进而(ér)形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖