A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑(蝴蝶会采蜜吗sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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